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辽宁省固定资产投资增速有望好转

2016年08月22日 14:49 来源于 财新网
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基于去年9月以来的低基数、“挤水分”基本结束和新项目开工,今年三季度辽宁省固定资产投资增速或有好转,降低对全国固定资产投资增速的拖累
吴静
010-8104 8036 lisawu@cebm.com.cn
李雪娜
xuenali@cebm.com.cn

  报告摘要

  ●“挤水分”确实存在,目前挤压空间有限

  莫尼塔调研了解到,辽宁省投资增速断崖式下滑,除却经济不景气,“特定时期”统计数据“挤水分”占投资同比降幅约15%-30%,部分地区规上企业数量减少了20%甚至更多,受影响部分主要集中于中小民营企业。经过“2014年巡视组追查”以及“2015年9月地方政府换届”两次挤压水分之后,目前已经基本见底。

  ● 三季度投资增速有望好转,减少对全国数据的拖累

  大连、沈阳、葫芦岛等地已在积极布局储备大项目,以期拉动固定资产投资。基于去年9月以来的低基数、“挤水分”基本结束和新项目开工,今年三季度辽宁省固定资产投资增速或有好转,降低对全国固定资产投资增速的拖累。

  ● 房地产好于预期,市场分化持续

  辽宁省新房库存周期普遍在24个月以上,沈阳、大连等主要城市回暖迹象明显,三四线房地产投资继续下滑。随着政府推地节奏收紧和上半年市场回暖,沈阳、大连存量得以加速去化,开发商土地储备不足,通过“惜售”和“被动补库存”,开发商期望拉动新一轮涨价热潮,拿地和新开工已出现反弹。

  ●银行惜贷,对产能过剩行业愈发谨慎

  受两方面因素影响,银行整体信贷投放趋弱:一方面优质企业银行贷款需求较弱,另一方面银行主动减少对煤炭、钢铁、钢贸批发等关注类行业的贷款额度。东北特钢加剧了银行对产能过剩企业贷款的担心,部分城商行、股份制银行直接降低在辽宁的贷款额度;国有银行为兼顾政府关系,在国企贷款投放上没有太大变化。目前四大行在辽宁的不良率约维持在1%上下,调研对象认为,辽宁省和国家肯定会出手救助央企,银行不太可能成为系统性风险的源头。

  ● 产能过剩压力化解难,人员安置是最大阻碍

  对辽宁省各级政府来说,国企改革中冗员分流是最为头疼的问题,有些国企医院和学校尚未剥离,无法分流。“不允许大幅裁员”是硬约束,各级领导都担心裁员造成社会动荡。目前地方尚没有明确的改革落地措施。

  在“东北特钢违约事件”爆发之时,辽宁省投资增长深度下滑再次引发关注。从2015年9月份固定资产投资同比增速骤降至-52.7%,到2016年6月份同比下降72.7%。辽宁省的投资数据水分到底有多深?辽宁经济下半年会探底或者会持续下滑?国企改革和维稳哪个为重?东北特钢事件后,是否还有其他事件继续引发金融风险?

  8月中旬,莫尼塔草根调研组发起三天深度调研,调研对象包括统计局、银行、发改委、金融办、经信委、地产企业等,调研地点覆盖沈阳、大连、锦州、葫芦岛等城市,以期了解深度下滑背后的真实原因;更重要的是,研判未来经济走势。如下是我们的发现和初步判断。

  “挤水分”确实存在 目前挤压空间有限

  公开资料显示,2015年9月,辽宁省月报名义固定资产投资(FAI)增速从8月的-18%,骤然下滑至-52.5%。这波暴跌持续到2016年上半年,单月同比降幅数次超过70%,其中2015年12月份最高降幅曾达84%。

  莫尼塔从各方调研了解到,辽宁投资数据之所以出现断崖式下滑,除却经济不景气因素,非经济因素的“挤水分”要求起码占到投资降幅的15%-30%,经济落后的乡镇可能会占到一半,挤出的水分主要集中在中小民营企业。经过“2014年3-5月巡视组巡查”以及“2015年9月政府换届”两次挤压水分,省里布局过一次紧急行动。从辽宁省2014年8-11月以及2015年9月至2016年上半年,两个时间段的固定资产投资快速下滑趋势,都可以看到这两次非经济因素的影响。但多位调研对象提到,目前非经济因素的影响已经基本见底。

  据了解,此前辽宁省领导对各地GDP、投资增速、财政税收等指标都有硬性任务,必须完成,经济较为落后的市级以及乡镇层面统计数字被人为夸大。2011年,虽然中央要求规上企业填报数据,需要直接从网上申报,但相关部门会在申报之前提前和企业沟通引导,导致上报数据不实。

  据调研对象反馈,经济条件较好的沈阳、大连、鞍山,以及后起之秀盘锦等地,经济下滑因素更大,挤水分空间不会超过同比降幅的20%。以沈阳为例,受挤水分和经营不善等因素叠加,2015年底规上企业数量减少了近20%,挤出的部分大多是民营企业。

  排名居中的锦州等城市,投资增速下滑中的30-40%是挤水分造成。据莫尼塔调研了解,2015年某排名居中城市规模以上工业企业数量减少了1/4,其中破产的企业很少,规模下降到2000万以下较多。一部分企业之前也达不到规上企业的规模要求,两次挤水分之后被剔除。

  莫尼塔调研发现,辽宁省挤水分是“特定时期、特定情况下的特殊词语”,目前统计数据已经开始做实,后期公布的数据不会有大幅下滑空间。

  辽宁省三季度固定资产投资增速或好转

  我们了解到,挤水分工作始于2015年9月份,后面几个月辽宁固定资产投资将有所改善,同比投资增速或于今年三季度开始有所好转,减少对全国固定资产投资增速的拖累。

  莫尼塔调研了解到,葫芦岛市固定资产投资增速从2013年的同比31%增长,下滑到2014年的-13.9%,2015年深幅下跌到-65%。2016年1-7月跌幅收窄到-6.6%,预计到第三季度,增幅能上涨到3.1%。政府有重大项目支撑,预计年底增速达到10%。

  在大连市,如果地铁等固定投资项目密集开工,储备的大型项目完全进入投产期,固定资产投资指标转好几无悬念,GDP增速也会同步转好。沈阳市的两条地铁(另外再筹划2条地铁),南北二干线公路已经修建,京沈客专也已经开始建设。

  虽然有这些项目的密集投入,但整个辽宁实体经济短期内很难改善。大连调研对象表示“市里开会的时候,只提到会面对诸多挑战,对下半年经济目标完全不提。”沈阳调研对象提到,”沈阳工业主要是为国家基建投资做配套,回暖迹象会晚于国家半年以上。”

  辽宁省各地为了创造透明的招商软环境,从政府机构设置上已经积极调整,但效果还有待观察。以沈阳为例,当地成立行政审批局,将各个部门的人员和权利集中在一起办公,由一个领导负责集中审批,降低来回跑部门的时间成本。

  房地产好于预期,市场继续分化

  辽宁全省新房存量仍居高不下,整体去库存任务艰巨。在主要城市,上半年受整体市场回暖影响带动,沈阳、大连库存去化明显,但去化周期仍然保持在24至26个月左右。从实地调研来看,二线城市的市场回暖并未并未传导至三、四线城市,辽宁省内城市间分化继续加大。2011年以来,大型开发商投资建设只集中于沈阳、大连等重点城市,三四线城市地产投资继续下滑,未来投资分化将进一步加大。

  从调研情况来看,沈阳、大连等重点城市房地产市场回暖上涨迹象明显。随着政府的推地节奏收紧和上半年市场回暖,以上重点城市的存量得以加速去化,开发商土地储备开始出现不足,“被动补库存”现象明显,开发商正通过“惜售”方式蓄势拉动新一轮涨价热潮,拿地和新开工业已出现反弹。

  针对巨大的库存压力,政府进一步收紧推地节奏,推动去库存市场交易优惠政策。此外,部分中小开发商则通过和大型开发商合作,包括土地转让,以盘活存量市场。

  惜贷明显,银行对过剩产能行业愈发谨慎

  银行整体信贷投放额度变弱:一方面优质企业不需要银行贷款,另一方面银行减少对煤炭、钢铁、钢贸批发等关注类行业的贷款额度。

  “一城一央企”是辽宁省一大特色,这导致银行必须和央企形成紧密合作关系,否则在当地无法生存。为兼顾政府关系,国有银行对于鞍钢、大连港等国企贷款投放,没有太大变化;对于关注类的行业,银行压缩贷款额度、缩短期限、不再新增贷款额度和改变品种等方面进行调整。目前四大行省分行的不良率维持在1%上下,调研对象认为,省里和国家肯定会出手救助央企,银行不太会诱发系统性风险。

  大连实德、STX大连造船公司以及东北特钢等事件屡发在大连,加剧了银行对产能过剩企业贷款的担心,部分城商行、股份制银行直接降低在辽宁的贷款额度,或将东北列为高危区域。

  国有四大行对大型企业贷款的整体利率,最多可以做到基准利率下浮10%。股份制银行对中小企业贷款一般为基准上浮,具体多少还要看风险,以利率风险补偿价格。

  产能过剩压力难以化解,人员安置是最大阻碍

  国企改革以及去产能,虽是辽宁省迫在眉睫的任务,但尚没有明确的落地措施。从维稳的大局出发,不允企业许大幅裁员,让分流富余人员变得很难实施。

  以某国有供水单位为例。按照发改委的基础供水要求,按这个单位的供水规模应该在编590人,但现有员工3000多人。根据其成本核算,要不就得涨水价,要不就得给补贴。“很多人宁愿只拿2000-3000每月的工资,也不愿意离开这个体制,给补偿也不要,完全没有市场基因。”

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责任编辑:李雨谦 | 版面编辑:王永
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